Vinfast: быстрорастворимый стартап
Если вы привыкли считать китайских автопроизводителей слишком молодыми и пока не заслуживающими доверия, держитесь крепче. Автомобильный стартап Vinfast создан вьетнамским миллиардером Фам Нят Выонгом всего семь лет назад абсолютно с нуля, но уже выпускает шесть моделей от мала до велика, и даже продаёт свои электромобили в США и Европе. Это ли не экономическое чудо? Увы, как раз с чудесами возникли проблемы — вокруг «Винфаста» сгущаются тучи. Убийственные отзывы журналистов, проблемы со сбытом, падение биржевых котировок... Мы решили изучить, что происходит с компанией.
История успеха по-вьетнамски
Про эту историю хочется сказать: она слишком кинематографична, чтобы быть правдой. В разгар Вьетнамской войны в 1968 году где-то в Ханое рождается мальчик по имени Фам Нят Выонг. Вооружённый конфликт, растянувшийся на двадцать лет, заканчивается сокрушительной победой коммунистов в 1975 году — американские войска и их союзники изгнаны, а вся территория переходит под контроль Социалистической Республики Вьетнам.
Но в 1990-е годы после десятилетий плановой экономики нищая аграрная страна переходит на рыночные рельсы. А наш герой, уехавший учиться в СССР, заканчивает Московский Геологоразведочный институт и отправляется зарабатывать в Украину. Сперва открывает вьетнамский ресторан, а потом налаживает производство лапши быстрого приготовления «Мивина». (Тут я не претендую на открытие, все эти факты можно прочесть в Википедии). Прибыль вкладывает в быстро растущую экономику Вьетнама — и вот он уже богатейший человек страны: собственные курорты, супермаркеты, девелоперские проекты, производство смартфонов и софта... Хоть сейчас снимай байопик!
Даёшь вьетнамский автопром!
Где-то здесь начинается наша, четырёхколёсная часть истории: в 2017-м бизнесмен основал автомобилестроительную компанию VinFast. Темпы взяты нереальные, словно это строительство новой макаронной фабрики, а не автобизнес — сложный, дорогой и низкомаржинальный. С европейскими компаниями AVL, Bosch и Magna заключены соглашения о разработке автомобилей, дизайном занимаются лучшие европейские ателье — Italdesign Giugiaro, Pinifarina, Torino design и Zagato.
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474425/189cbdf657ca7ba02d108bb080bfbbfb4aac22d8.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474422/188dd08e66657a1c514187be8b3fa42e345f3c7a.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474426/fe2c7ce4a13a78c75ff9bf6d6e05b0f5b9176cdc.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474429/b4d3d78168db87ceff96bf0a9254e1cacdfc0806.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474430/efc82ab855e8cb1635ce7ccbd9fcb9953e4e9355.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474434/182f9dcbb7a14dbedfa2c030d65fea59f713a8d3.jpg)
Осень 2018-го — вьетнамцы выкатывают на Парижском автосалоне седан бизнес-класса VinFast Lux A2.0 и кроссовер VinFast Lux SA2.0, созданные по лицензии BMW на основе «пятёрки» F10 и X5 F15. Для их производства построили завод в Хайфоне на 250 тысяч автомобилей в год. А ещё выкупили бывший завод General Motors в Ханое, на котором запустили производство доступного хэтчбека VinFast Fadil (лицензионная копия Opel Karl). Для оперативного руководства компанией назначили бывшего топ-менеджера GM Джеймса ДеЛука.
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474439/0750acb88f95b9e78d7ede9fd0fc7c46518742e5.jpg)
При этом следующий шаг предусматривал... полный отказ от бензиновых моделей всего три года спустя после их запуска! Им на смену должна была прийти целая линейка электромобилей — их предполагалось поставлять в США и Европу. Тогда казалось, что автомобили с ДВС вот-вот уйдут в историю, а рынок электромобилей ждёт взрывной рост.
Осенью 2021 года на автосалоне в Лос-Анджелесе дебютируют первые два электро-кроссовера VF e35 и VF e36, а уже через два месяца объявлено о начале приёма заказов — в Калифорнии открылись первые шоу-румы вьетнамской марки. Мало того — вьетнамцы объявляют о строительстве отдельного «электромобильного» завода в США, в Северной Каролине!
С запахом сырости
Но уже на этом этапе что-то пошло не так. Во-первых, ещё на стадии презентации продукта вьетнамский стартап столкнулся с разгромной критикой журналистов. Да, мы понимаем — порой они любят ради хайпа раздуть из мухи слона. Но здесь явно не тот случай. Нам особенно понравился текст Кевина Вильямса с портала Jalopnik, изобилующий живописно-комичными подробностями его поездки на тест-драйв во Вьетнам. Очень выпукло!
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474446/dcd27f44a295f8e020549a792b7aa0901953378e.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474443/246dcd422735d005711d47033650ae2da577b07d.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474444/e255b46e9e4770d68d0ee8bf0861dcb5e5c5a7d3.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474448/89c59704996d43aa27fcca7e419e26580d10d873.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474447/3174e446ebf4b23a74536e8acf29cb0541082d1b.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474445/945ce8eb427dd39cfb14bc0efa8716ba98f581f8.jpg)
Все авторы, поездившие на кроссовере Vinfast VF 8 — такой индекс в итоге получила модель VF e35 — говорили об одном и том же: никудышной подвеске (она сочетала сильную раскачку и крены с ударами от неровностей), пугающе неинформативном руле, коряво собранном салоне, а ещё практически неработоспособных ассистентах водителя, которые то и дело отключались. И даже разгонная динамика абсолютно не соответствовала заявленным характеристикам электромоторов — 348 или 402 лошадиные силы, в зависимости от версии.
Сперва представители компании оправдывались — мол, журналистам дали на знакомство предсерийные прототипы. Но и люди, через полгода поездившие на более новых машинах, обнаружили примерно то же самое, и даже хуже: климат-контроль нормально не функционировал; стоящая на подъёме машина катилась назад, если не придерживать её тормозами или газом (функции Hold в АБС не оказалось); и даже поворотники отказывались нормально работать! Кстати, в минувшем феврале VinFast отозвал 5800 компактных кроссоверов VF5 Plus — у них при включении левого поворотника гасли фары...
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/09/6474450/d6c70159d100267a676761f0feabe4beb2c3e728.jpg)
Общий консенсус: машина откровенно «сырая» и абсолютно не готова к продаже. Не припомню, чтобы хоть одна современная машина получила настолько убийственные обзоры от журналистов.
Чудеса бухгалтерии
И тем не менее, продажи стартовали. А в августе прошлого года компания Vinfast провела IPO: буквально за две недели стоимость акций на бирже NASDAQ достигла 82 долларов капитализация достигла астрономических 191 миллиардов долларов. Это вывело вьетнамский стартап на третье место в списке самых дорогих автопроизводителей в мире — пропустив вперёд лишь Теслу и Тойоту, и в три раза обогнав Volkswagen Group! Успех?
Как в анекдоте: «Да, но есть один нюанс». На первый взгляд, картина по итогам 2023 года выглядит оптимистично: компания реализовала 34 855 электромобилей. Это ниже плановых 40 тысяч машин, но само по себе вроде бы не даёт причин для беспокойства: скажем, Tesla в начале пути продавала меньше — в 2014-м, в первый полный год производства, это было 28325 машин.
А теперь тот самый нюанс. Судя по данным регистраций, в США было реализовано всего лишь 265 Винфастов. Ничтожная цифра! Причём по задекларированному объёму выручки выходит, что машины продавались с огромными скидками — в среднем за 25,1 тысячи долларов при официально рекомендованной цене в 35–45 тысяч. Немного приличнее показатели по Канаде — там продано 542 электромобиля (сказались государственные субсидии).
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474508/7bb737dc8a8a7ff304d714f1c5b33259a71584c2.jpg)
А подавляющее большинство машин было продано во Вьетнаме (модели VF e34 и VF5, более компактные и доступные). Вы спросите: чем плох домашний рынок — ведь главное, что это принесло компании прибыль?
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474477/9404abc83843077f4eb0ee3de6ea6f82fc578385.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474478/fe22c897dbedd162d6a9b085cbde4a72d31cdec9.jpg)
Но выглядит это невероятно — продать свыше тридцати тысяч недешёвых электромобилей в стране, где главные рыночные хиты расходятся меньшими тиражами! Например, бюджетный минивэн Mitsubishi Xpander (19 740 шт.), седанчик класса B Hyundai Accent (17 452 шт.) или кроссовер Mazda CX-5 (16 808 шт.).
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474474/04749daeaf3eb2b3c4ef1642e1d5e114b56add82.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474475/64b571dbbc691a777bf4b87b36dc782d6f0e0b76.jpg)
Объяснение «коммерческому чуду» простое — 72% Винфастов были переданы на баланс таксомоторной компании GSM (Green and Smart Mobility). Которая... тоже принадлежит Фам Нят Выонгу. И это только полбеды — журналисты из расследовательского проекта Hunterbrook Media выяснили, что сотни принадлежащих GSM электромобилей не работают, а просто стоят на площадках, собирая пыль! Они нашли на YouTube никем особенно не замеченный ролик про такую стоянку, и смогли разыскать на спутниковых снимках два отстойника (возможно, их больше).
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474473/cf8566879ddb2ef2cd6806c4d97e2b8bdb9ee41d.jpg)
В свою очередь, журналисты Reuters раскопали, что Vinfast продавал электромобили и другим компаниям из бизнес-империи Фам Нят Выонга: девелоперу Vinhomes — на 57 миллионов долларов (покупателям недвижимости предлагали электромобиль в подарок) и материнской Vingroup — на 1 миллион долларов. Выходит, что ради быстрого роста показателей структуры Фам Нят Выонга чуть ли не все электромобили продавали самим себе!
Всё выше и выше
А ведь на текущий 2024 год планы у компании ещё выше: предполагается продать 100 тысяч электромобилей. Уже очевидно, что достичь отметки не удастся... (И здесь мы даже не говорим о замедлении роста спроса на электромобили в США).
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/22/08/6475622/3ccb271ab5aac1c0acfe4d714a9cedc85d8d8566.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/22/08/6475621/b0800fb0bff5c7f75f264dc3785c863aa5adf981.jpg)
Получается, что одна из бед Винфаста — в неразвитости и малом размере вьетнамского авторынка. Это китайские производители могли набивать шишки, расти и зарабатывать деньги на громадном и постоянно растущем домашнем рынке, а уж потом устраивать зарубежную экспансию. А вот общая ёмкость вьетнамского рынка в прошедшем году составила лишь 369 431 автомобилей. Так что у вьетнамцев с их экспортной программой фактически нет права на ошибку — пан или пропал...
Чтобы как-то нарастить показатели в США, Vinfast с января принялся демпинговать — крупный кроссовер VF8 сдают в лизинг за 249 долларов в месяц на 3 года с первоначальным взносом 944 доллара (при годовом пробеге 10 тысяч миль). Стоимость для клиента разом снизили на 48%. По данным американского портала Cars Direct, это самое дешёвое предложение на рынка лизинга во всей стране!
Обещанное строительство четырёхмиллиардного завода в Северной Каролине так и застопорилось на этапе земляных работ. А руководство компании выкатило новый амбициозный план — организовать производственную площадку в Индии, в штате Тамил Наду, вложив в её создание 500 миллионов долларов в течение пяти лет.
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474495/e448222481dd6ee2940348e3b6a5302e823c4d2a.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474491/43084fa5f185dacb5424375435b3793e8c198e48.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474492/b9af97b0c0db9ff4fdb5a43feeea9390d84e5bf0.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474493/470b83129ea4fe295e291bf942138136dd73d424.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474494/2e616143e4328127f091155789fbe8d502ffe2b3.jpg)
На этом фоне неудивительно, что компания за прошедший год потеряла 551,6 миллионов долларов (+7,3% к предыдущему году). А рыночная капитализация Винфаста после всплеска первых недель обвалилась на 97%, к концу апреля 2024 года опустившись ниже 6 миллиардов долларов (акции торговались ниже 2,5 долларов).
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/22/08/6475656/e206830b2bbfdd3f8dc9a1cc4f0c9920bc835bbd.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/22/08/6475655/aff7102f37d442a509d36290b0f4e3c3d8b61ecb.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/22/08/6475654/4f1d8e45313709f2ce1e0a8b58d8d62b9ce90f84.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474510/e239b0a740482776b299dcdd12e692117c999313.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474511/dbd140e5a18b5948313d508cc6bb86245b2c643d.jpg)
Для поддержания компании на плаву Фам Нят Выонгу за прошедший год пришлось вложить около двух миллиардов долларов собственных средств и лично встать во главе Vinfast, отстранив предыдущего топ-менеджера. Вся эта история уже серьёзно подорвала состояние бизнесмена...
А в прессе обсуждают случаи, кхм, «антикризисного пиара» по-вьетнамски. В прошлом декабре полиция города Хошимин задержала 37-летнего блогера Сонни Трана, писавшего в соцсетях о финансовых проблемах компании. Мужчину на протяжении 35 часов допрашивали по поводу его критики Vinfast, а ещё провели обыск дома, изъяв всю электронику — силовики ссылались на статью 331 уголовного кодекса, которая касается нанесения ущерба интересам частных лиц, компаний или государства.
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474512/a34f0cf7aa74abf3b0e6e26152e33068410b698b.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474514/b2a969a47ae1a39d5593a4af08a5b6db12d9f922.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474515/159797bcde3f4a45dc02daa0c22f0248384fbe56.jpg)
![](https://motor.ru/imgs/2024/05/21/10/6474513/4b13f4ea3fc8b97e81cfa195554e278f9805184b.jpg)
Не знаю, чем всё кончится для Винфаста: лично у меня прогноз пессимистичный. Но даже если всё сложится хорошо — Фам Нят Выонгу удастся выпутаться из проблем, и вывести Vinfast хотя бы на уровень операционной безубыточности — то мировую экспансию придётся надолго отложить.